Uniswap是以太坊生态诞生的去中心化交易所协议，也是DeFi领域自动做市商（AMM）模式的标杆项目，区别于中心化交易所的订单簿撮合逻辑，它依靠链上智能合约完成全部交易逻辑，用户资产始终保存在个人加密钱包，不需要将资产托管给平台方。该协议诞生于2018年，经过多轮版本迭代，已经部署在多条公链与以太坊Layer2网络，成为链上代币交换最主要的底层基础设施，大量第三方聚合交易工具也会调用Uniswap的流动性池完成代币兑换。
Uniswap底层的核心技术是恒定乘积做市模型，V2版本采用xy=k的数学公式，流动性池内两种代币储备数量相乘结果保持常数，交易发生时，用户直接和流动性池进行交互，代币储备比例发生改变，代币的相对价格随之自动调整，以此实现无需对手方挂单的持续交易能力。普通用户存入成对代币即可成为流动性提供者LP，获取LP凭证，按占比瓜分池子产生的交易手续费，但同时会面临无常损失，也就是代币价格剧烈波动时，LP资产净值会低于单纯持有两种代币的结果。V3版本推出集中流动性机制，允许LP自定义价格区间投放资金，大幅提升资金使用效率，同时设置0.05%、0.3%、1%三档手续费，适配稳定币、普通代币、高波动资产等不同交易对，V3的LP头寸以NFT形式记录，不再是同质化代币。
Uniswap首先面向普通代币交易者，很多新项目代币不会第一时间登陆中心化交易所，用户可以直接通过Uniswap完成代币兑换，没有上币审核门槛，只要有人建立流动性池就可以开展交易，小额长尾代币交换是它最常见的使用场景。其次面向流动性提供者，不同风险偏好的LP可以选择不同策略，稳定币交易对波动小，无常损失风险更低，适合风险保守的参与者；高波动代币池手续费收益潜力更高，但资产回撤风险同步放大；V3的专业做市者则需要持续监控价格区间，当市场价格脱离设定范围，流动性会停止生效，无法赚取手续费。除此之外，Uniswap也是DeFi生态的底层积木，借贷协议、收益聚合器、链上衍生品项目，经常会接入Uniswap的价格预言机与流动性池，用来获取链上公允价格或者调用交易能力。
UNI是Uniswap的原生治理代币，代币持有者可以参与协议治理投票，针对手续费分配、协议升级、参数调整等提案行使投票权，以此推动协议迭代演进。协议的迭代也持续拓展边界，V4版本引入Hooks钩子功能，允许开发者在流动性池之上挂载自定义逻辑，实现动态手续费、自动调仓、范围订单等更多定制化功能，进一步拓展协议的可塑性。
作为成熟的去中心化交易协议，Uniswap也存在客观的使用局限。以太坊主网拥堵时，交易gas成本偏高，会抬高小额交易的实际成本；AMM模式天然带来滑点问题，交易规模相对于池子深度越大，滑点损耗就越明显；同时MEV矿工可提取价值现象客观存在，交易者有遭遇抢跑、三明治攻击的可能性。Uniswap代表了无许可链上交易的实现思路，不只是一个交易工具，更是整个去中心化金融体系重要的底层构件。
